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土壤修復(fù)千億蛋糕待享 7概念股望成大贏家
繼大氣、水、固廢污染治理后，土壤環(huán)保和綜合治理成為又一個(gè)環(huán)保熱點(diǎn)。
據(jù)上證報(bào)報(bào)道，辦公廳日前印發(fā)《近期土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理工作安排》，提出到2015年，全面摸清我國(guó)土壤環(huán)境狀況，初步遏制土壤污染上升勢(shì)頭，力爭(zhēng)到2020年，建成國(guó)家土壤環(huán)境保護(hù)體系，使全國(guó)土壤環(huán)境質(zhì)量得到明顯改善。
《工作安排》同時(shí)要求，在長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、西南、中南、遼中南等地區(qū)，選擇被污染地塊集中分布的典型區(qū)域，實(shí)施土壤污染綜合治理；有關(guān)地方要在2013年年底前完成綜合治理方案的編制工作并開始實(shí)施。
中國(guó)是土壤污染嚴(yán)重的國(guó)家之一。環(huán)保部公布的數(shù)據(jù)顯示，早在2006年，據(jù)不*調(diào)查，中國(guó)受污染的耕地就約有1.5億畝，占18億畝耕地的8.3%。
據(jù)了解，此次的工作安排已經(jīng)涵蓋了土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理多方面的內(nèi)容，并且時(shí)限跨過(guò)了“十二五”階段至更長(zhǎng)的時(shí)期，因此，環(huán)保部將不再單獨(dú)出臺(tái)土壤環(huán)保“十二五”規(guī)劃。
根據(jù)安排，到2015年，全面摸清我國(guó)土壤環(huán)境狀況，建立嚴(yán)格的耕地和集中式飲用水水源地土壤環(huán)境保護(hù)制度，初步遏制土壤污染上升勢(shì)頭，確保全國(guó)耕地土壤環(huán)境質(zhì)量調(diào)查點(diǎn)位達(dá)標(biāo)率不低于80%；建立土壤環(huán)境質(zhì)量定期調(diào)查和例行監(jiān)測(cè)制度，基本建成土壤環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測(cè)網(wǎng)。力爭(zhēng)到2020年，建成國(guó)家土壤環(huán)境保護(hù)體系，使全國(guó)土壤環(huán)境質(zhì)量得到明顯改善。
《工作安排》還明確，要研究起草土壤環(huán)境保護(hù)專門法規(guī)，并完善有利于土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理產(chǎn)業(yè)發(fā)展的稅收、信貸、補(bǔ)貼等經(jīng)濟(jì)政策。
此外，要嚴(yán)格目標(biāo)考核。建立土壤環(huán)境保護(hù)和綜合治理目標(biāo)責(zé)任制，制定相應(yīng)的考核辦法，環(huán)保部要與各省級(jí)人民政府簽訂目標(biāo)責(zé)任書，明確任務(wù)和時(shí)間要求等，定期進(jìn)行考核，結(jié)果向報(bào)告。
“毒地”兇猛和國(guó)家明確治污的要求讓相關(guān)行業(yè)看到了其中的機(jī)會(huì)。據(jù)券商報(bào)告，土壤監(jiān)測(cè)、土壤修復(fù)行業(yè)將是直接的受益者。
有報(bào)告指出，目前一些地區(qū)的土地修復(fù)費(fèi)用已經(jīng)高達(dá)數(shù)十億甚至數(shù)百億元，考慮到國(guó)內(nèi)人口密集的大型城市均存在房地產(chǎn)開發(fā)的需求，一旦市場(chǎng)正式啟動(dòng)，預(yù)計(jì)未來(lái)土壤修復(fù)的市場(chǎng)空間應(yīng)當(dāng)在千億元以上。
目前，A股市場(chǎng)中已經(jīng)開展土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的公司中，明確獲得土壤修復(fù)合同的有永清環(huán)保(300187,股吧)、鐵漢生態(tài)(300197,股吧)兩家。在監(jiān)測(cè)方面，天瑞儀器(300165,股吧)主業(yè)涉及重金屬檢測(cè)分析儀器。
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土壤修復(fù)步伐加快 環(huán)保板塊商機(jī)無(wú)限
此前舉行的湖南省耕地質(zhì)量管理工作會(huì)傳出消息，未來(lái)5年里湖南將對(duì)耕地進(jìn)行全面修復(fù)。湖南耕地修復(fù)工程的啟動(dòng)，有望給土壤修復(fù)等環(huán)保板塊帶來(lái)利好。
實(shí)際上，有業(yè)內(nèi)人士表示，保守的測(cè)算在“十二五”期間土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)將達(dá)到千億規(guī)模的市場(chǎng)，而預(yù)計(jì)整個(gè)市場(chǎng)到2020年可能達(dá)到上萬(wàn)億。繼大氣污染治理和水污染治理之后，土壤修復(fù)正成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)的又一個(gè)金礦。天風(fēng)證券分析師郭敏認(rèn)為，與大氣、水和垃圾污染相比，土壤污染具有潛在性、隱蔽性和滯后性，使得土地污染問(wèn)題在過(guò)去受到的關(guān)注很少。但隨著近年來(lái)土壤污染事故的頻發(fā)，土壤污染治理開始成為熱點(diǎn)，由此土壤污染修復(fù)市場(chǎng)逐漸被引爆。
全國(guó)土壤污染狀況調(diào)查顯示，我國(guó)2000萬(wàn)公頃左右約占全國(guó)20%的耕地受到重金屬和有機(jī)物污染，土壤污染形勢(shì)嚴(yán)峻。目前，國(guó)內(nèi)已出臺(tái)多項(xiàng)環(huán)保政策為土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航，包括近印發(fā)的《“十二五”危險(xiǎn)廢物污染防治規(guī)劃》也涉及到對(duì)土壤的重金屬、有機(jī)物污染防治，特別是將出臺(tái)的《全國(guó)土壤環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》直接的資金支持將較大地促進(jìn)行業(yè)的快速發(fā)展。因此郭敏表示，作為環(huán)保行業(yè)的*，土壤修復(fù)成為環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的又一個(gè)金礦。按照保守的測(cè)算，“十二五”期間國(guó)內(nèi)土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1000億元，而還曾初步預(yù)計(jì)整個(gè)土壤修復(fù)的市場(chǎng)到2020年有可能達(dá)到上萬(wàn)億。
而根據(jù)已通過(guò)專家論證的《土壤環(huán)保“十二五”規(guī)劃》，“十二五”期間財(cái)政將撥付300億元用于全國(guó)污染土壤修復(fù)，針對(duì)城市歷史污染土地，財(cái)政將給予30%-45%的財(cái)政補(bǔ)助。此外，“十二五”期間，國(guó)家用于防治土壤污染的全部財(cái)政資金也將達(dá)數(shù)千億元，其中，僅僅是國(guó)家治理重金屬污染的投入就達(dá)595億元。土壤修復(fù)包括污染場(chǎng)地修復(fù)、礦山土地修復(fù)和耕地修復(fù)三個(gè)類型。
郭敏介紹，目前為熱門的是污染場(chǎng)地修復(fù)，由于城市范圍的擴(kuò)容，以前的工礦企業(yè)用地也逐步變成了城鎮(zhèn)建設(shè)用地，但工礦企業(yè)用地當(dāng)年的污染亟待治理，場(chǎng)地修復(fù)成為行業(yè)焦點(diǎn)。而耕地修復(fù)市場(chǎng)隨著國(guó)家對(duì)確保耕地?cái)?shù)量、提高耕地質(zhì)量的重視逐步轉(zhuǎn)化為落實(shí)，也開始?jí)汛蟆Ｍ寥佬迯?fù)完整的產(chǎn)業(yè)鏈上，郭敏稱包括調(diào)查評(píng)估、修復(fù)工程和咨詢，以及第三方檢測(cè)。土壤修復(fù)企業(yè)中，“型”企業(yè)可進(jìn)行污染場(chǎng)地調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、修復(fù)施工等，業(yè)務(wù)基本覆蓋土壤修復(fù)各個(gè)環(huán)節(jié)，更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)發(fā)展的大受益者。
目前，涉足土壤修復(fù)領(lǐng)域的上市公司有永清環(huán)保、鐵漢生態(tài)、維爾利(300190,股吧)、桑德環(huán)境(000826,股吧)、東江環(huán)保。其中，永清環(huán)保、鐵漢生態(tài)已正式開展土壤修復(fù)業(yè)務(wù)；維爾利、桑德環(huán)境和東江環(huán)保正在積極進(jìn)行相關(guān)的技術(shù)儲(chǔ)備。而在土壤修復(fù)的第三方檢測(cè)上，華測(cè)檢測(cè)(300012,股吧)已有涉足。
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【概念股掘金】
鐵漢生態(tài)（300197）：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，再下一城
來(lái)
源：
湘財(cái)證券撰寫時(shí)間：
2012-11-22
近日，公司與棕櫚園林(002431,股吧)聯(lián)合投標(biāo)山東濰坊濱海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)商務(wù)區(qū)景觀BT工程(一期)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)7.76億元，總工期約36個(gè)月，項(xiàng)目采用BT模式建設(shè)，業(yè)主濰坊濱海投資發(fā)展有限公司。根據(jù)濰坊政府采購(gòu)網(wǎng)2012年11月22日發(fā)布的信息，公司與棕櫚園林聯(lián)合體已經(jīng)列為評(píng)標(biāo)委員會(huì)的中標(biāo)候選人，并處于公示階段。
公告點(diǎn)評(píng):
近年來(lái)，市政園林項(xiàng)目興起B(yǎng)T模式，并且體量越來(lái)越大，對(duì)園林公司資金要求越來(lái)越高，資金實(shí)力已經(jīng)成為園林公司獲得市政項(xiàng)目的重大障礙。2011年公司共取得彬州、衡陽(yáng)、南通3個(gè)BT項(xiàng)目，2012年又成功取得梅縣、六盤水2個(gè)BT項(xiàng)目，這些BT項(xiàng)目為公司帶來(lái)較大的資金壓力。此次公司與棕櫚園林強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，聯(lián)合投標(biāo)，能在一定程度上降低公司的資金壓力，有助于公司擴(kuò)張。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，中標(biāo)公示期為15天，分析師預(yù)計(jì)公司與棕櫚園林將成功中標(biāo)，公司再下一城，成功進(jìn)入山東市場(chǎng)。
2012年1-10月，公司重大訂單僅有梅縣國(guó)道205線梅縣扶大至南口佛坳崗段旅游綠色景觀大道工程BT項(xiàng)目和六盤水市涼都大道、人民路等路段改造提級(jí)工程EPC BT項(xiàng)目，總中標(biāo)金額為2.35億元，而去年同期公司彬州和衡陽(yáng)2個(gè)BT項(xiàng)目中標(biāo)金額已達(dá)6.98億元。此次中標(biāo)，公司重大訂單增至6.23億元，若后續(xù)再能獲得新的訂單，公司全年重大訂單或與去年持平。從重大訂單來(lái)看，截至2012年9月末，彬州、衡陽(yáng)、南通、梅縣等BT項(xiàng)目累計(jì)完成建造工程產(chǎn)值約3.29億元，完成前期費(fèi)用投入約2.06億元，未完成工程額約5.54億元，若再加上六盤水和濰坊兩個(gè)項(xiàng)目，目前公司重大項(xiàng)目在手訂單約10.67億元，為公司2013年業(yè)績(jī)保駕護(hù)航。
估值和投資建議：
分析師預(yù)計(jì)公司2012-2014年?duì)I業(yè)收入分別是12.79億元、18.55億元、25.05億元，每股收益分別是1.07元、1.46元和1.94元，每股凈資產(chǎn)分別是7.40元、8.77元、10.58元，動(dòng)態(tài)PE分別為26.75倍、19.53倍、14.66倍，PB分別為3.85倍、3.25倍、2.69倍。維持公司“增持”評(píng)級(jí)。前期公司股價(jià)處于調(diào)整狀態(tài)，調(diào)整幅度相對(duì)較大，此次重大項(xiàng)目中標(biāo)（處于公示階段）提高了公司2013年業(yè)績(jī)的確定性，有助于股價(jià)止跌回升。
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永清環(huán)保（300187）：結(jié)算增加帶動(dòng)營(yíng)收高增長(zhǎng)
來(lái)
源：
湘財(cái)證券 撰寫時(shí)間：
2012-10-23
公司發(fā)布三季度報(bào)告，1-9月營(yíng)收4.43億元，同比增加72.92%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4629萬(wàn)元，同比增加76.53%；每股eps為0.35元。其中第三季度營(yíng)收1.99億元，同比增加119.12%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1321萬(wàn)元；同比下降3.87%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
三季度收入主要來(lái)自煙氣治理工程項(xiàng)目
公司三季度的營(yíng)收主要來(lái)自煙氣治理工程項(xiàng)目的結(jié)算，由于此類項(xiàng)目毛利率較低，因此三季度毛利率僅為19.17%，較年中下滑7.8個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致在營(yíng)收同比增長(zhǎng)119.12%的情況下，凈利潤(rùn)同比下降近3.87個(gè)百分點(diǎn)。從新增訂單情況來(lái)看，公司1-9月份新增訂單累計(jì)約5億元，且主要為脫硝項(xiàng)目訂單。10 月份在此簽訂陜西渭河發(fā)電有限公司簽訂脫硝改造工程項(xiàng)目，合同金額1.029億元。按照火電廠大氣污染治理標(biāo)準(zhǔn)的要求，湘財(cái)證券預(yù)計(jì)2013年將迎來(lái)脫硝業(yè)務(wù)的爆發(fā)期。公司憑借良好的技術(shù)與業(yè)務(wù)拓展能力有望持續(xù)獲得訂單。目前公司脫硝項(xiàng)目的收入占比不高，預(yù)計(jì)未來(lái)脫硝業(yè)務(wù)將成為公司煙氣治理業(yè)務(wù)的重要支柱。
土壤修復(fù)業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，具發(fā)展?jié)摿?/span>
公司今年在土壤修復(fù)業(yè)務(wù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，完成湖南永興縣工業(yè)固廢修復(fù)示范項(xiàng)目，在收入與利潤(rùn)上都對(duì)本期業(yè)績(jī)有較大貢獻(xiàn)。8月，與株洲市天元區(qū)人民政府簽訂重金屬治理BT項(xiàng)目，項(xiàng)目累計(jì)規(guī)模為3.3億元，分三年完成。根據(jù)湘江流域重金屬污染治理的項(xiàng)目安排來(lái)看，“十二五”主要為項(xiàng)目示范期，涉及污染土壤治理投資為27億元。“十三五”期間將重點(diǎn)治理污染土壤和河道底泥，總投資約90億元。公司擁有“重金屬污染土壤離子礦化穩(wěn)定化技術(shù)”的核心技術(shù)，并投資成立藥劑公司,實(shí)現(xiàn)土壤修復(fù)業(yè)務(wù)從施工到藥劑生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司在該領(lǐng)域已具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加之公司在湖南省良好的政企關(guān)系，公司在該領(lǐng)域的發(fā)展具有潛力。
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維爾利（300190）：業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，期待餐廚業(yè)務(wù)發(fā)力
國(guó)海證券(000750,股吧)撰寫時(shí)間：
2012-10-26
2012年10月25日晚間，公司發(fā)布2012年三季報(bào)：2012前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.33億元，同比增長(zhǎng)39.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約0.40億元，同比增長(zhǎng)23.92%?；久抗墒找?.41元。
點(diǎn)評(píng)：
三季報(bào)業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期。截止目前，公司2012年垃圾滲濾液新簽訂單金額僅約2億元，不達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期。
盈利水平下降，源于經(jīng)濟(jì)疲軟及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。2012年前三季度，綜合毛利率為42.01%，同比下降2.88個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為17.20%，同比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，這源于滲濾液行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，由此導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速。
應(yīng)收賬款余額較高，資金實(shí)力仍可支撐近年發(fā)展。3季度末，應(yīng)收賬款余額為1.99億元，處于較高水平，這主要是由于經(jīng)濟(jì)疲弱地方財(cái)政收入減少，導(dǎo)致客戶支付能力下降。目前，公司仍有5.19億元貨幣資金，資產(chǎn)負(fù)債率僅為14.33%，資金實(shí)力仍然較強(qiáng)。
等待餐廚垃圾業(yè)務(wù)發(fā)力。2010年，公司從威立雅引進(jìn)餐廚垃圾專項(xiàng)技術(shù)人才，目前公司已完成餐廚垃圾處理技術(shù)的儲(chǔ)備。另一方面，餐廚垃圾項(xiàng)目甲方多為地方政府，這與公司滲濾液業(yè)務(wù)客戶形成重合，公司從事垃圾滲濾液業(yè)務(wù)多年，已積累了豐富的客戶資源?；谝陨蟽煞矫?，公司餐廚垃圾業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)順利發(fā)展，成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
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東江環(huán)保（002672）：全國(guó)固廢綜合處理之翹楚
來(lái)
源：
中銀撰寫時(shí)間：
2012-11-07
看好工業(yè)固廢在“量”和“綜合處理率”兩個(gè)維度的前景。工廢的產(chǎn)圾量與國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)情況密不可分。“十二五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有動(dòng)力克服眼前的困難，國(guó)內(nèi)工廢有潛力保持年均10%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。同時(shí)隨著環(huán)保在政府績(jī)效考核體系中比重的提升，“十二五”間工廢綜合處理率也有望提前實(shí)現(xiàn)及終超出72%的目標(biāo)。
“深度城鎮(zhèn)化”帶來(lái)“廣義”城鎮(zhèn)人口和城鎮(zhèn)數(shù)量的膨脹，同時(shí)市廢產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化變革也勢(shì)在必行。未來(lái)5年“城鎮(zhèn)化”的深化將帶來(lái)“廣義”城鎮(zhèn)人口和數(shù)量的膨脹，隨之促動(dòng)市政環(huán)衛(wèi)需求的爆發(fā)。同時(shí)市政服務(wù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展的趨勢(shì)將給帶來(lái)發(fā)展良機(jī)。
公司“高技術(shù)、強(qiáng)市場(chǎng)”工廢領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出。工廢處理處置方面，公司資質(zhì)可涵蓋國(guó)家工業(yè)危廢名錄中90%以上的產(chǎn)品；此外公司多省積極布點(diǎn)擴(kuò)張，著力開拓新市場(chǎng)新客戶。公司工廢資源化涉及有色金屬?gòu)U物和廢棄電器電子拆解業(yè)務(wù)，是環(huán)保政策重點(diǎn)扶持對(duì)象。
公司市政垃圾產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富，政府互動(dòng)力出眾。公司正發(fā)揮其的政府溝通能力，已陸續(xù)在深、港、滇、湘和魯?shù)仁∈型茝V和復(fù)制其市政垃圾處理處置和再生能源利用產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
估值
分析師給予公司A股近25倍的2013年市盈率估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為63.80元人民幣，A股評(píng)級(jí)為買入。給予公司H股13.2倍的2013年市盈率估值，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為41.40港幣，H股評(píng)級(jí)為買入。
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桑德環(huán)境（000826）：再簽固廢處理大單，打開江蘇市場(chǎng)
來(lái)
源：
華寶證券撰寫時(shí)間：
2012-11-28
連續(xù)簽約大單，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障。11月份公司連續(xù)簽約大額訂單，分別為：河北省巨鹿縣900噸工程，預(yù)計(jì)投資4.28億元；吉林省德惠市800噸項(xiàng)目，投資金額約為3.5億元；江蘇省漣水縣700噸垃圾處理項(xiàng)目，投資額約為3.64億元。項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)年限均為30年，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率在8%以上。新簽訂單對(duì)2012年業(yè)績(jī)沒有影響，預(yù)計(jì)對(duì)2013年EPS貢獻(xiàn)約為0.15元左右。
受益政策扶持，垃圾焚燒市場(chǎng)空間巨大。根據(jù)《“十二五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到無(wú)害化處理總能力的35%以上，東部地區(qū)達(dá)到48%以上，而2010年設(shè)市城市焚燒處理量占比僅為18.81%，未來(lái)市場(chǎng)空間巨大。公司作為固廢處理企業(yè)，在手訂單充裕，已經(jīng)成功進(jìn)入多個(gè)省市地區(qū)；憑借其品牌優(yōu)勢(shì)，未來(lái)取得大額固廢處理訂單的能力足，保障公司未來(lái)維持25%以上的增長(zhǎng)。
進(jìn)危廢、餐廚處理，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈橫向延伸。依托在固廢處理領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，積極布局工業(yè)及醫(yī)療危險(xiǎn)廢棄物處置、城市污泥處理、餐廚垃圾處理、報(bào)廢汽車回收拆解及廢棄電器電子等固廢處理領(lǐng)域，成為綜合固廢處理企業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)與估值。分析師預(yù)測(cè)公司2012-2014年能夠?qū)崿F(xiàn)的EPS是0.86元、1.09元、1.47元，對(duì)應(yīng)目前20.24元的股價(jià)，對(duì)應(yīng)的PE分別為24倍、19倍、14倍。積極看好，先進(jìn)關(guān)注。
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華測(cè)檢測(cè)（300012）：優(yōu)先受益于檢測(cè)行業(yè)去行政化
來(lái)
源：
東方證券撰寫時(shí)間：
2012-10-31
去行政化，勢(shì)在必行。分析師判斷，未來(lái)檢測(cè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將經(jīng)歷去行政化進(jìn)程：1）國(guó)有檢測(cè)或?yàn)槲覈?guó)檢測(cè)效率低的重要原因，去行政化勢(shì)在必行；2）國(guó)有機(jī)構(gòu)的檢測(cè)報(bào)告認(rèn)可度很低，第三方檢測(cè)的去行政化是主流；3）國(guó)內(nèi)消費(fèi)者檢測(cè)需求不再局限于國(guó)有機(jī)構(gòu)，對(duì)非國(guó)有第三方獨(dú)立檢測(cè)需求日益提升。
民營(yíng)檢測(cè)暢享去行政化盛宴。對(duì)民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)而言，分析師認(rèn)為國(guó)有機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)讓渡比檢測(cè)行業(yè)的整體增長(zhǎng)更有意義。據(jù)分析師的行業(yè)模型測(cè)算，國(guó)有檢測(cè)市場(chǎng)讓渡幅度每提高1%，民營(yíng)檢測(cè)增速將提升約3.25%，外資檢測(cè)增速提升約1.76%。
公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：經(jīng)久信譽(yù)與廣泛認(rèn)可。檢測(cè)的本質(zhì)是對(duì)標(biāo)的的背書，信譽(yù)與認(rèn)可是檢測(cè)企業(yè)的生存基石。作為規(guī)模大、業(yè)內(nèi)的民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)，公司累計(jì)出具超過(guò)250萬(wàn)份檢測(cè)報(bào)告（東方證券估算），在國(guó)內(nèi)外客戶中積累起良好的信譽(yù)，檢測(cè)報(bào)告得到42個(gè)國(guó)家和地區(qū)的廣泛認(rèn)可。
財(cái)務(wù)與估值
給予買入評(píng)級(jí)。分析師預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.61、0.84、1.08元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E21倍，估值具備吸引力：縱向來(lái)看，目前股價(jià)PE估值處于歷史低位；橫向比較，綜合性監(jiān)測(cè)*2013PE均值為20倍，考慮到我國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體，合理估值可具備一定的溢價(jià)，分析師采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值法推導(dǎo)出公司的目標(biāo)價(jià)為21.38元，給予公司買入評(píng)級(jí)。
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東方園林（002310）：毛利率穩(wěn)步提升，訂單持續(xù)增長(zhǎng)
來(lái)
源：
湘財(cái)證券 撰寫時(shí)間：
2012-10-23
2012年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.81億元，同比增長(zhǎng)26.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.16億元，同比增長(zhǎng)34.1%；
EPS1.38元，同比增長(zhǎng)33.98%。
同時(shí)，公司預(yù)測(cè)2012年凈利潤(rùn)在6.52億元-7.65億元，同比增長(zhǎng)45%-70%，EPS2.16元-2.54元，公司業(yè)績(jī)基本復(fù)合分析師預(yù)期。
毛利率穩(wěn)中有升，盈利能力不斷增強(qiáng)
報(bào)告期內(nèi)公司毛利率37.66%，同比提升約0.05個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率提高的主要原因是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化，設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和苗木銷售業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。分析師認(rèn)為隨著公司南北設(shè)計(jì)集團(tuán)的建立和苗木資源逐步進(jìn)入達(dá)產(chǎn)期，毛利率還將逐步提升，公司盈利能力逐步增強(qiáng)。
收現(xiàn)比下降，期待全年明顯改觀
2012 年1-9月公司收現(xiàn)比0.32，同比下降0.07，環(huán)比下降0.02。收現(xiàn)比下降造成公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，1-9月為-6.22億元，現(xiàn)金流成為公司主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出是公司業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的結(jié)果，分析師認(rèn)為隨著公司項(xiàng)目逐步竣工驗(yàn)收，公司將進(jìn)入回款高峰期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量將逐步改善。同時(shí)，公司推出的土地保障模式提高了應(yīng)收帳款的安全性，收款模式的優(yōu)化將加快應(yīng)收帳款回收，改善公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流。考慮到公司重大項(xiàng)目結(jié)算時(shí)點(diǎn)通常是10月份，土地保障模式和新的收款模式在2012年開始全面推行，分析師期待公司收現(xiàn)比和現(xiàn)金流得到改善。
訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性良好
1-6 月公司訂單大幅增長(zhǎng)，新簽框架協(xié)議131億元，新簽施工合同29.7億元，分別是2011年全年新簽金額的2.61倍和1.09倍。公司未公告7-9月份新增項(xiàng)目情況，但從重大項(xiàng)目公告來(lái)看，7-9月份共簽訂武漢市漢南區(qū)馬影河景觀工程項(xiàng)目和廈門同安山水景觀系統(tǒng)工程項(xiàng)目等2個(gè)框架協(xié)議，合同金額合計(jì)為 12.37億元。分析師預(yù)計(jì)公司1-9月份公司新簽框架協(xié)議及施工合同在200億元左右，足以保障公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)。目前，公司正在籌劃非公開增發(fā)，預(yù)計(jì)募集資金約17億元，一旦成功不但緩解公司資金壓力，而且將加快公司項(xiàng)目推進(jìn)，公司成長(zhǎng)性良好。
維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63元
分析師預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別是2.52元、3.55元和4.53元，每股凈資產(chǎn)分別是8.75元、12.05元和16.22元，動(dòng)態(tài)PE 分別為21.62倍、15.37倍、12.05倍，PB分別為6.23倍、4.53倍、3.36倍。分析師維持公司“增持”評(píng)級(jí)，賦予公司2012年25 倍的PE，未來(lái)3-6個(gè)月目標(biāo)價(jià)63元。
